Ценная бумага financial security

100 Hot Books (Амазон, Великобритания)

ЦЕННАЯ БУМАГА (financial security) — финансовый инструмент, выпускаемый компаниями, финансовыми институтами и государством с целью получения дополнительного капитала. Наиболее часто используются следующие виды ценных бумаг: акции, закладные ссуды, переводные векселя, казначейские векселя и облигации. После того как эти ценные бумаги эмитированы, они могут продаваться и покупаться на денежном рынке или на фондовой бирже.

См. ордер, депозитный сертификат, консоль.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК (money market) — рынок, на котором происходит краткосрочное кредитование и заимствование денег, соединяющее воедино финансовые институты (коммерческие банки, учётные дома и т. д.), компании и государство. Например: компания, располагающая избыточными краткосрочными средствами, может поместить эти средства в коммерческий банк, который, в свою очередь, помещает их на счёт «до востребования» в учётный дом. Последний использует эти деньги для покупки казначейских векселей, выпускаемых государством.

См. учётный рынок, переводной вексель, депозитные сертификаты.

ФОНДОВАЯ БИРЖА, или РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (stock exchange or stock market) — рынок, на котором происходят покупка и продажа акций компаний и государственных облигаций. Фондовая биржа вместе с денежным рынком, на котором осуществляются операции с краткосрочными ценными бумагами компаний и государства, является основным источником внешнего финансирования для промышленности и государства.

Институты, действующие на фондовой бирже в Великобритании, включают создателей рынка, которые действуют как джобберы и брокеры, различных специализированных брокеров, эмиссионные дома, торговые банки и в качестве основных покупателей и продавцов ценных бумаг — центральный банк, коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые инвестиционные фонды и инвестиционные компании. Кроме того, на фондовой бирже действуют также отечественные и иностранные физические и юридические лица.

Фондовая биржа выполняет две принципиально важные функции. Она обеспечивает

(а) первичный рынок, или рынок «новых эмиссий», на котором создаётся капитал для финансирования инвестиций и других целей посредством выпуска новых акций и облигаций (см. эмиссия акций), и

(б) вторичный рынок операций с существующими ценными бумагами, включая форвардные операции (см. фьючерсный рынок). Этот вторичный рынок даёт возможность быстрого передвижения ценных бумаг от продавцов к покупателям.

Таким образом, фондовая биржа занимает важное место в финансовой системе страны, обеспечивая функционирование механизма превращения сбережений в физические и портфельные инвестиции.

В Великобритании основным центром операций с ценными бумагами является Лондонская фондовая биржа. Крупнейшими региональными британскими финансовыми центрами являются фондовые биржи в Глазго, Ливерпуле, Бирмингеме, Йорке и Белфасте.

Для допуска на биржу или котировки своих акций на Лондонской фондовой бирже компании должны выполнить ряд требований. Они должны представить доказательство финансовой устойчивости и данные о предшествующей хозяйственной деятельности. Компании должны выделить как минимум 25% выпуска акций на продажу широкой публике. Следует также отметить, что небольшим компаниям, стремящимся создать капитал для финансирования своей деятельности, предоставляются более мягкие условия, не предусматривающие получение полного листинга (см. внебиржевой рынок ценных бумаг).

В последние годы фондовые рынки всего мира, в том числе в Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Цюрихе, Париже, становятся все более взаимозависимыми в результате роста транснациональных компаний, чьи ценные бумаги продаются на многих биржах. Вместе с тем финансовые институты и фондовые фирмы (securities firms) сами по себе уже вышли за национальные рамки. Все это привело к усилению конкуренции на фондовых рынках, что послужило в свою очередь причиной ряда важных перемен. В частности, на британском фондовом рынке к этим переменам относятся:

(а) так называемый «большой шок» («big bang») — запрещение (по указанию управления справедливой торговли) картельных соглашений, устанавливающих минимум комиссионных в сделках с ценными бумагами, и ликвидация традиционного разделения функций брокеров и джобберов;

(б) различные слияния и совместные операции британских фондовых фирм с международными финансовыми и банковскими группами, осуществляемые для предоставления клиентам более диверсифицированного набора финансовых услуг и расширения географического охвата;

(с) компьютеризация операций с ценными бумагами, заключающаяся прежде всего в использовании электронной системы биржевых котировок, которая обеспечивает связь между покупателями и продавцами ценных бумаг в глобальном масштабе. Все эти изменения повсеместно преобразовали ежедневный бизнес с ценными бумагами из сделок с непосредственным присутствием покупателей и продавцов на фондовой бирже в сделки, совершаемые по телефону и с использованием компьютерных терминалов в биржевых залах.

Учитывая рост масштабов международных операций, Лондонская фондовая биржа объединилась с Международной организаций по регулированию сделок с ценными бумагами, которая представляет крупные международные фондовые фирмы. В настоящее время они образуют единый рынок операций с отечественными и иностранными ценными бумагами — Лондонскую международную фондовую биржу.

Британский рынок ценных бумаг регулируется Ассоциацией по ценным бумагам (TSA) и Ассоциацией фьючерсных брокеров и дилеров (AFBD) в соответствии с различными стандартами, установленными в законе о финансовых услугах в 1986 г.

См. рынок капитала, кодекс сити, спекулянт, покупка/продажа акций, индекс курса акций, операции инсайдера.

АКЦИЯ 1 (share) — ценная бумага, выпускаемая акционерной компанией в целях увеличения долгосрочного капитала. Покупатели акций 1 платят деньги компании и взамен получают акционерный сертификат, удостоверяющий их право собственности на акции 1. Информация о получении права собственности заносится в реестр акционеров, акционеры компании являются её законными собственниками и имеют право долевого участия в прибылях, получая некоторую часть этих прибылей в форме дивидендов. Акциями 1 торгуют на фондовой бирже. Основные виды акций 1 — привилегированные акции и обыкновенные акции.

См. акционерный капитал, выпуск акций, левередж.

АКЦИЯ 2 (stock) — ценная бумага, выпущенная акционерной компанией или государством с целью увеличения долгосрочного капитала. В некоторых странах (например, в США) держатели акций 2 эквивалентны держателям акций 1 (т. е. акционерам), являясь собственниками данной компании. В других странах (например, в Великобритании) акция 2 является формой погашаемого долга с фиксированным процентом и держатели акций 2 выступают как кредиторы компании в отличие от акционеров. Акции 2 являются предметом сделок на фондовой БИРЖЕ.

См. акционерный капитал.

АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ (share capital) — деньги акционерной компании, предоставляемые акционерами компании в обмен на обыкновенные акции и привилегированные акции и остающиеся перманентным источником финансирования до тех пор, пока существует данная компания. Поставщики акционерного капитала обладают правом на долевое участие в прибылях компании, получая дивиденды из этих прибылей. Величина выплачиваемых дивидендов имеет тенденцию изменяться из года в год в зависимости от получаемой прибыли (хотя часть прибыли может оставаться в компании для накопления резервов, которые используются для приобретения новых активов). В этом отношении акционеры отличаются от поставщиков заёмного капитала, которые получают вознаграждение в виде регулярных выплат процента. Поставщики заёмного капитала имеют первоочередное право как на получение текущих выплат дохода, так и на возвращение им сумм акционерного капитала в случае несостоятельности компании.

См. левередж.

АКЦИОНЕРЫ (shareholders) — физические и юридические лица, вкладывающие средства для финансирования акционерной компании в обмен на акции 1 этой компании. Существуют два основных типа акционеров:

(а) держатели привилегированных акций, которые получают фиксированный дивиденд из прибылей компании (прежде чем получат что-либо держатели обыкновенных акций) и имеют первоочередное право претендовать на любые активы предприятия, оставшиеся после погашения всех долгов;

(б) держатели обыкновенных акций, которые получают дивиденд из прибылей компании после того, как осуществлены все остальные выплаты, и имеют право претендовать на любые активы, остающиеся при ликвидации предприятия. Обычно только держатели обыкновенных акций имеют право голосовать на годовом общем собрании и избирать директоров, поскольку они несут наибольшее бремя риска, связанного с потерей их денег в случае несостоятельности компании.

ЗАЁМНЫЙ КАПИТАЛ (loan capital or debt capital) — вложенные в компанию деньги, которые были получены из внешних источников на определённый срок путём выпуска ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой. Поставщики заёмного капитала, как правило, не участвуют в прибылях компании в отличие от поставщиков акционерного капитала, но получают регулярные процентные выплаты в соответствии с долговым контрактом. Кредиторы имеют преимущества перед акционерами: во-первых, они получают процентные платежи независимо от величины прибыли, во-вторых, им возвращаются их капиталы в случае несостоятельности компании. Ссуды сопряжены с различной степени риском, связанным с невыполнением обязательств заёмщиком. Наименее рискованными являются закладные ссуды, обеспеченные «фиксированным» обязательством в виде определённого актива компании, например конкретной машины, который перейдёт в собственность кредитора при неуплате долга. Далее по мере увеличения степени риска следуют закладные ссуды с «плавающим» обязательством в виде всех активов компании, которые также переходят к кредитору в случае неуплаты. Наконец, поставщик «подчинённых» ссуд (в разговорном обиходе «бросовые облигации») получает свои ссуды назад только после удовлетворения претензий всех остальных кредиторов. Возрастающая степень риска отражается на уровне процентной ставки. Как правило, по неподчинённым займам предлагается более высокий процент, чем по закладным ссудам.

См. левередж

ЗАКЛАДНАЯ (mortgage) — предоставление займа лицу или предприятию (заёмщик/закладчик). Эти займы используются для приобретения каких-либо активов, чаще всего таких видов собственности, как дома, офисы или фабрики. Закладная является формой кредита, предоставляемого на определённый период времени как с фиксированными условиями процента, так и, чаще, ввиду значительной продолжительности большинства закладных, с изменяемыми условиями процента.

Актив передаётся заёмщиком кредитору в качестве обеспечения займа. Права на распоряжение данной собственностью остаются в качестве залога за строительным обществом или банком до тех пор, пока заём не будет выплачен полностью, после чего права передаются закладчику, и он становится законным владельцем актива.

ЗАКЛАДНАЯ ССУДА (debentures) — способ финансирования компании посредством займов с фиксированной процентной ставкой, обеспеченных активами компании.

В отдельных случаях в качестве обеспечения займа компания может предложить определённый актив (например, машину); в других случаях кредиторам на случай неуплаты долга в качестве обеспечения предлагается всё имущество компании.

См. ЗАЁМНЫЙ КАПИТАЛ.

СТРОИТЕЛЬНОЕ ОБЩЕСТВО (building society) — финансовый институт, предлагающий разнообразные формы сберегательных счетов для привлечения вкладов, главным образом от населения, и специализирующийся на предоставлении долгосрочных закладных, используемых для приобретения недвижимости. В последние годы многие крупные строительные общества Великобритании обратились к посредническим операциям на рынке недвижимости. Кроме того, они вступают в соглашения с другими финансовыми институтами и благодаря этому получают возможность предоставлять своим вкладчикам ограниченный круг банковских услуг (использование чековых книжек и кредитных карт, например) и другие финансовые услуги. Дополнительный толчок к этой деятельности был дан актом о строительных обществах 1986 г.

Депозиты строительных обществ образуют важный источник ликвидности в экономике и включаются в состав «денег в широком смысле» при расчёте предложения денег.

См. финансовая система

АКТ О СТРОИТЕЛЬНЫХ ОБЩЕСТВАХ, 1986 г. (Building Societies Act, 1986) — английский закон, предоставивший строительным обществам новые полномочия: возможность не только заниматься своими традиционными операциями с закладными, но и оказывать своим клиентам другие финансовые услуги. К их числу относятся услуги по переводу денег (посредством чековых книжек), предоставление страхового покрытия, получение дорожных чеков и иностранной валюты, управление пенсионными фондами, купля-продажа акций и облигаций и посредничество на рынке недвижимости. Этот закон, таким образом, привел к усилению конкуренции в области финансовых услуг между строительными обществами, коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Закон также разрешил строительным обществам увеличивать свои капитальные ресурсы и потенциал роста путём преобразования в акционерные компании (такие, как «Эбби-Нэшнл»), выпуска акций и включения в списки компаний, котируемых на фондовой бирже.

ПЕРЕХОДНЫЙ ЗАЁМ (bridging loan) — вид краткосрочного займа, используемый заёмщиком в качестве постоянного источника средств в течение определённого периода, по истечении которого заёмщик получит среднесрочный или долгосрочный заём и сможет вернуть первый. Переходный заём чаще всего используется на рынке жилья как средство финансирования покупки нового дома на время, пока не получены деньги по долгосрочной закладной или не поступила выручка от продажи какой-то части старого имущества.

ВЕКСЕЛЬ (bill) — финансовый инструмент (такой, как переводной вексель и казначейский вексель), выпускаемый фирмой или государством как средство получения денег взаймы.

ВЕКСЕЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА (bill-discounting interest rate) — процентная ставка, по которой центральный банк готов кредитовать учётные дома. Эта ставка не устанавливается в административном порядке центральным банком, как это было прежде при системе учётной ставки банка, а изменяется непосредственно в ответ на изменения спроса и предложения на рынке краткосрочных кредитов.

ПЕРЕВОДНОЙ ВЕКСЕЛЬ (bill of exchange) — ценная бумага, представляющая сумму кредита, полученного одним предприятием от другого на небольшой срок (обычно три месяца). Кредитор выписывает переводной вексель на определённую сумму денег, которая должна быть возвращена к указанному моменту в будущем, а заёмщик подтверждает своё согласие уплатить эту сумму подписью (акцептом) на векселе. Большинство векселей учитывается (т. е. покупается у трассанта — лица, выписавшего его) учётным рынком на сумму, меньшую номинала векселя (разница между этими величинами представляет собой процентный платёж). Векселя часто покупаются коммерческими банками и используются ими в составе своих норм (коэффициентов) резервных активов.

См. дисконт, акцептный банк, учётный дом.

КАЗНАЧЕЙСКИЙ ВЕКСЕЛЬ (treasury bill) — ценная бумага, выпускаемая центральным банком страны как средство займа денег правительством на короткий период времени. В Великобритании трёхмесячные казначейские векселя выпускаются банком Англии с помощью учетного рынка. Большинство казначейских векселей вначале покупаются учетными домами, а затем, как правило, продаются (с повышением цены) непосредственно коммерческим банкам, которые хранят их как часть своей ликвидной базы для поддержания кредитных операций.

Казначейские векселя составляют значительную часть нормы резервных активов коммерческих банков. Таким образом, органы, следящие за денежным обращением, используют казначейские векселя для регулирования ликвидной базы банковской системы, чтобы контролировать предложение денег. Например, если органы решают расширить предложение денег, они могут выпустить больше казначейских векселей, что увеличивает ликвидную базу банковской системы и вызывает многократное увеличение денежной массы на банковских счетах.

См. также создание банковских депозитов, потребность государственного сектора в займах.

ОБЛИГАЦИЯ (bond) — ценная бумага, выпускаемая предприятиями и государством как средство заимствования долгосрочных кредитов. Облигации обычно выпускаются на несколько лет, по истечении которых они погашаются. Помимо этого, по ним выплачивается доход в размере постоянной номинальной (купонной) процентной ставки.

При выпуске на облигации указывается её номинальная ценность. Рыночная же цена облигации, по которой она впоследствии продаётся, варьирует, поддерживая эффективную процентную ставку по облигации на одном уровне с текущей процентной ставкой на рынке. Например, облигация стоимостью 100 ф. ст. с номинальной процентной ставкой 5% (5 ф. ст. в год) будет продаваться по цене 50 ф. ст., если текущая процентная ставка равна 10%, так что покупатель облигации сможет получить по ней эффективный доход в 5 ф. ст. / 50 ф. ст. = 10% на свои вложения.¹

Помимо источника заёмных средств государственные облигации используются органами денежного регулирования как средство регулирования предложения денег. Например, если власти хотят сократить предложение денег, они могут выпустить облигации и продать их населению, сокращая таким образом объём ликвидных средств банковской системы, так как её клиенты выписывают чеки на покупку этих облигаций.

См. также операции на открытом рынке, создание банковских депозитов, потребность государственного сектора в займах, спекулятивный спрос на деньги, консоли.

-----------------

¹Приведённый расчёт сильно упрощён. Рыночная цена облигации зависит от величины купонного дохода, от срока, оставшегося до

очередного платежа, от номинала, от срока, оставшегося до погашения, от рыночной процентной ставки. — Прим. ред.

РЫНОК КАПИТАЛА (capital market) — рынок долгосрочного заёмного капитала, акционерного капитала и государственных облигаций. Рынок капитала вместе с денежным рынком (который обеспечивает краткосрочное финансирование) являются основными источниками внешних финансов для промышленности и государства. На рынке капитала функционируют такие финансовые институты, как центральный банк, коммерческие банки, сберегательно-инвестиционные учреждения (страховые компании, пенсионные фонды и паевые инвестиционные фонды), торговые банки.

Новый акционерный капитал чаще всего размещается через эмиссионные дома или торговые банки, которые организуют сбыт акций от имени компаний-клиентов. Акции могут быть выпущены разными способами: непосредственно для широкой публики посредством выставления на продажу по заранее фиксированному курсу; «тендерных торгов» (см. тендер), при которых курс акций нового выпуска определяется посредством усреднения цен, предлагаемых потенциальными покупателями акций (при заданной минимальной цене); путём эмиссии прав для существующих акционеров по фиксированному курсу; путём размещения акций по установленному курсу среди конкретных (зачастую институциональных) инвесторов.

См. фондовая биржа.

РАСЧЁТНЫЙ ПЕРИОД (account period) — специально определённое время для купли-продажи ценных бумаг на фондовой бирже. На британском фондовом рынке вся торговля происходит в течение ряда непрерывно следующих друг за другом расчётных периодов. Все сделки по купле-продаже, заключённые в течение определённого расчётного периода, должны быть оплачены и завершены вскоре по его окончании.

ЦЕННЫЕ БУМАГИ НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ (bearer bonds) — ценные бумаги, которые не регистрируются за конкретным собственником, ибо само владение ими служит доказательством права собственности. Такие ценные бумаги распространены в американской финансовой системе; в Великобритании, где имена держателей акций заносятся в книгу акционеров компании, они довольно редки.

Можно искать термины и их толкования на всех сайтах Экономической школы:

Вернуться

Координация материалов. Экономическая школа

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА

Контакты